天风证券股份有限公司吴立,张潇倩,何宇航近期对五粮液进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期10倍配资开户，现金流&预收表现优秀》，本报告对五粮液给出买入评级，当前股价为119.85元。

　　五粮液(000858)　　业绩：2024Q2公司营业收入/归母净利润分别158.15/50.12亿元（+10.08%/+11.50%），业绩符合预期。　　产品端：中档放量保证业绩，系列酒结构改善明显。24H1酒类收入471.11亿元（+12.46%），其中五粮液产品/其他酒产品收入+11.45%/+17.77%，（其他酒占收入比+0.76个百分点至16.78%）。量价方面：24H1酒类量/价分别-15.5%/+33.08%（价升主导业绩），五粮液产品/其他酒产品量分别+12.07%/-23.86%；价分别-0.56%/+54.68%：　　一、五粮液产品：量驱动增长。据酒说公众号，24H1八代预计小幅增长（在主品牌中投放比例下降），新增量向其他主销品倾斜，收入表现与实际动销相符，其中：①八代：24H1批价/动销均稳中有升；②1618：聚焦宴席投放，预计增速较高；③经典：已成立品牌专营公司&上新经典10/20/30/50。　　二、其他产品：价驱动增长。五粮浓香向中高价位产品聚焦加速&加快培育新品&开展自营品牌价值回归专项活动。　　渠道端：营销转型持续，经销商质量提升显著。①渠道：24H1经销/直销收入分别275.94/195.17亿元（同比+13.51%/+11.01%），其中经销比重同比+0.54个点至58.57%。②市场：24H1主销市场东部/西部实现28.77%/35.57%的占比（同比+0.80/+1.28个百分点），其他区域占比均略降，其中东部经销商同比+67家至760家，招商速度居前（西部经销商数量同比-7家至441家）。③客户质量：24H1经销商规模同比+8.10%；前五大客户收入占比同比提升4.47个百分点至21.12%，大商贡献提升。　　财务端：盈利端稳定，经营性现金流&合同负债优秀。①24Q2毛利率/净利率同比+1.74/+0.21个百分点至75.01%/32.82%；②24Q2销售/管理费用率（包含研发费用）同比+1.97/-0.26个百分点至17.34%/4.74%（广告促销费加大）；③24Q2经营性现金流同比+619.64%至129.12亿元；④24Q2合同负债同比/环比+45.08/+31.10亿元至81.58亿元，表现优秀（预计与新品上市+加速招商等有关）。　　盈利预测：我们认为24H1公司“抓动销、稳价格、提费效、转作风”营销思路红利逐步释放，核心单品实现稳价的同时，产品矩阵持续丰富支撑业绩，持续看好公司边际变化。我们预计24-26年公司营业收入分别同比增长11%/10%/10%至923/1018/1123亿元，归母净利润同比增长12%/11%/11%至338/376/416亿元，对应PE分别为14X/13X/11X。　　风险提示：消费疲软；行业政策变动；行业竞争加剧；高价位产品动销不及预期。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利334.78亿，根据现价换算的预测PE为14.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级28家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为181.08。

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